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700亿大窟窿,终于撑不住了。
上海贵酒,股票名称ST岩石,2年前还是“上海新名片”,广告打到央视,股价飙升10多倍。

如今公司货币资产2年间蒸发90%,账上仅剩1800万元,还面临近3亿的短期借款。
公司股价跌回5元,股价暴跌90%。
由于连续两年亏损,再过一个月,ST岩石估计就要真的退市了,不知道有多少股民要亏得倾家荡产。
和股民一样惨的,还有投资海银财富近700亿,却连本金都拿不回来的4万多名高净值投资者,以及过去两年,贵酒巅峰期入局的经销商们。
而上海贵酒,只是韩氏父子700亿骗局中的一个棋子。
2019到2025,上海贵酒从酱酒新星到陨落,是韩氏父子跨越17年,吸引有钱人进入庞氏骗局的最后疯狂写照。
而海银财富借旧还新的庞氏骗局,是怎么搭起来的呢?

上海贵酒从出生起,命运就已经写好了。
它只是整个资金游戏中的一个道具。
不过,敢拿上市公司包装门面的,也只有疯狂的民间金融机构。
比如,上海贵酒幕后的操盘手海银财富。
这个理财公司由韩宏伟父子二人掌舵,父亲控制海银这家理财平台,儿子则通过股权把上海贵酒握在手里。

韩宏伟出生在河南永城,早年靠修车、开拉煤的运输公司,挣到了第一桶金,后来在上海成立河南商会,结交大小老板。
后来更是成立海银财富,做起了“资金中介”:一头卖给有钱人高息理财,一头给中小地产商、小老板放贷。
在楼市一路狂飙的年代,海银看上去越做越大,账面资产一路上冲,但同时也埋下了巨大隐患。
因为,他们卖的高收益低风险产品,本质上都是建立在房地产和高风险债务上。
而为了卖出去,这些本质上类似股票的高风险理财产品,被海银财富做成了会刚性兑付,保本高收益的产品。
刚性兑付和坏账,是海银财富暴雷的关键。
截止2018年,海银财富吸纳了将近700亿的资金,而此时房地产增长已然放缓,坏账急剧飙升。
而刚性兑付仍要继续。
也许是预见到了5年后兑付困难,韩宏伟急切想找到破局点。

上市成了他的救命稻草。
2021年海银财富在美国纳斯达克上市。
但上市融资,也只是借新还旧的手段,只能解决一时问题,投资者的本金都快被掏空了,这点钱还够不上刚性兑付的利息。
如果跳不出无法造血的窘境,上市反而会把自己的账本曝光在聚光灯下,加速灭亡。
所以,韩宏伟一边又想找一个更大的摇钱树。
也许是眼热茅台90%的毛利率,他一股脑冲进了酱酒行业。
并希望上海贵酒5年内进入白酒前五。
他先是把几经转手,快要被摘牌的ST岩石收入囊中,又从茅台镇接手了一家酱酒厂,随后直接给这家上市公司换了名字——上海贵酒。
一个对标茅台的高端酱酒故事股,就这么出现了。
接下来就是熟悉的套路,砸钱继续买酒厂、投广告、补贴经销商。
这些资本的推动,让一个新白酒品牌的营收,上演了5年10倍的飙升“奇迹”。

一切都如韩宏伟所望,ST岩石很快摘帽,并在短短2年间,股价从3元暴涨到51元。
只可惜,海银财富的窟窿太大,5年10倍的上市泡沫也填不下。
到2023年,海银财富就无力兑付理财产品了。
然后2024年韩宏伟和韩啸一同被抓。
短短5年时间,上海贵酒从“上海新名片”到濒临破产退市。
表面上看,这是一个白酒新贵5年10倍的传奇。
实际上,上海贵酒只是海银财富用来填窟窿的“酒壳子”。

上海贵酒是韩氏父子骗钱的招牌,但并不是所有人都能看穿。
不少核心员工还在为上海贵酒正名,他们认为,如果不是被海银财富拖累,似乎贵酒真能成为“酱酒”新势力。
上海贵酒的负责人在采访时说:如果再给贵酒一年的时间,就能“弯道超车”。
他们也是被老板画的大饼骗得太深。

贵酒的失败,从一开始就是注定的。
在金融圈折腾了半辈子,早就习惯钱生钱节奏的韩宏伟,嘴上讲的是要打造百年贵酒,骨子里还是想靠这个酒品牌,继续维持快钱游戏。
首先,海银财富本身就是一场骗局。
有钱人购买的“高收益低风险”理财产品,很多都是海银自导自演的项目。
对外却披着“某某交易中心备案”的外衣,让投资人误以为可靠。
本质上,这些理财产品的发行主体,大半都是海银自己搞出来的空壳公司。
资金就在注册资本一个亿、实缴0的空壳公司中来回倒腾。
本该分散,并受到银行严格监管的700亿投资资金,被海银整成了混乱的庞氏资金池。
这方便了韩氏父子浑水摸鱼中饱私囊。
而理财产品底层的资产要么是虚构的,要么是绑定了房地产。
随着房地产下行,海银高息兑付本质,就是用新客户的钱来付旧客户的利息。
庞氏骗局,岂有不爆之理。
其次,上海贵酒也只是用来循环资金池的一个工具。
上海贵酒在这个局里的角色非常简单。
韩氏父子低价买入酒厂,在用高端酱酒的故事,给酒厂炒高估值,注入上市公司。
然后再用高营收增长美化财报,支撑股价。
只要股价被抬上去,大股东就可以反复质押,慢慢减持,把股民的钱抽走,填补海银财富的资金窟窿。
说穿了,这家酒厂的主要任务就不是踏实卖酒,而是讲漂亮故事、抬高估值融资,让海银资金链多撑一阵。

最后,贵酒的营收虚得很。
在经销体系里,贵酒复制了海银卖理财产品的套路。
贵酒最开始通过巨额补贴,让早期经销商赚钱。
这些经销商很多都是海银财富的高净值客户,自身在这个有钱人的圈子,赚钱效应吸引更多人进入。
有早期经销商在采访中说:自己很快就卖出了3000万的贵酒。
另外,贵酒还通过让销售员买酒当经销商,不断扩充经销商体系。
最丧心病狂的是贵酒为了做大营收,还开设第三方公司卖货。
左手倒右手的手段,让贵酒前几年营收增长很快,但其实现金流并不匹配。
因此,贵酒卖的并不是酒,只是小圈子的认同,而且一旦补贴消失,破圈根本无力。
这也是为什么海银财富资金链断裂后,上海贵酒营收迅速下滑。
因此,上海贵酒不是被海银财富拖累,实际上,它一开始就是这套骗局中的一部分。

被韩氏父子坑了的人该怎么办?似乎只能认栽了。
但这件事对普通人的警醒,却极有意义。
对于套牢的股民来说,由于ST岩石,也就是上海贵酒已经进入了退市倒计时,及早止损离开才是上策,一旦退市,股票将失去流动性。
而对于贵酒的经销商们来说,退货难,资金拖欠几乎是一个无解的问题,毕竟贵酒如今现金流枯竭,高管失联,工厂停工,短期内估计无法恢复。

有一位经销商提到,自己经一位贵酒员工的朋友介绍入局,开了一个专卖店,前期投入了50万,当时公司承诺全额补贴,还会给一批酒。
最讽刺的是,他也是卖酒老手,按他预想,只要快进快出,可能半年就能拿回这50万,剩下都是赚的了。
可惜,贵酒暴雷,他最终连20万都没收回。
买入的5万股票也被套牢。
对于经销商来说,最好和同城经销商抱团取暖,能追回多少是多少,囤积的酒看能不能在本地慢慢消化掉,减少损失。
而更惨的似乎就是海银财富的4万多名投资客户了。
可惜,虽然海银进入立案调查阶段,但目前情况并不乐观。
有分析者提到,投资人投给海银财富的710亿,大部分都不知所终,有些被韩氏父子转移到了海外,而有些则因为房产下行,大幅缩水。
否则,2023年,海银财富也不会用房子和贵酒来抵债了。
而酒厂、地产、小产权等变现困难,清收会持续数年。
投资人能拿回的本金,可能非常少。
但是越早登记,越明确证据,追回部分资金的可能性越大。
海银财富和上海贵酒,是一个典型的资金池+概念故事的资本运作模板。

韩氏父子的手段之所以有效,无外乎是抓住了高净值人群对固定高收益的渴望,散户对“故事股”“概念股”的追捧,以及经销商对“高端”“圈层”的幻想。
但是,当庞氏骗局的资金链断裂,所有幻象都会瞬间破灭。
但价值并非来自产品本身,而是依赖资金输血,无论他的外表多么靓丽,最终都会成为一地鸡毛。
参考资料:
第一财经:《白酒赛道“黑马”破圈,上海贵酒走质量与品牌结合之路》
酒业财经:《海银财富2020大客户答谢会,上海贵酒高端高质备受关注》
酒业内参:《起底韩氏父子700亿资本“骗局”:上海贵酒的崛起、坍塌与退市终局》
新京报:《连收监管函、业绩真实性遭质疑,上海贵酒艰难“渡劫”》
作者:白晨光
编辑:歌
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